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长盛轴承成立于1995年★◈◈，主营业务为自润滑轴承★◈◈，涉及产品规格上万种★◈◈，主要应用于汽车★◈◈、家电★◈◈、工程机械★◈◈、风电★◈◈、人形机器人等领域★◈◈。
据2024年半年报显示★◈◈，公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承★◈◈、双金属边界润滑卷制轴承★◈◈、金属基自润滑轴承占营收的比重分别为35%太阳集团游戏城新版★◈◈、17%★◈◈、15%★◈◈。分区域看★◈◈，海外营收占比超过40%★◈◈，主要出口欧美★◈◈、日本等国家皮皮网络电视★◈◈。
2024年前三季度★◈◈，长盛轴承营收为8.35亿元★◈◈，同比增长1.95%★◈◈，归母净利润为1.69亿元★◈◈，同比下滑5.29%★◈◈。这主要系汽车领域的自润滑轴承需求保持不错增长★◈◈，而工程机械等行业需求则有所下滑★◈◈。
拉长时间看★◈◈，2019Q3-2024Q3★◈◈，长盛轴承营收★◈◈、扣非归母净利润年复合增速分别为13.3%★◈◈、16.5%★◈◈。可见★◈◈，公司整体增长较好★◈◈，主要受益于下游两大行业变革带来的需求增长★◈◈。
一方面★◈◈，中国风电装机量快速增长★◈◈，对降本诉求颇高★◈◈。滑动轴承购置成本较滚动轴承更低★◈◈，且无需频繁润滑维护太阳集团游戏城新版★◈◈，加速了行业“滑替动”的趋势★◈◈。
另一方面★◈◈，自润滑轴承凭借轻量化★◈◈、低噪音★◈◈、无给油的优势特点★◈◈，加速在汽车行业渗透皮皮网络电视★◈◈。目前★◈◈，每台汽车上自润滑轴承的使用数量已经超过100件★◈◈，而且正在不断地替代滚针★◈◈、粉末类轴承而产生新的运用皮皮网络电视★◈◈。
再看盈利能力★◈◈。截止2024年前三季度末★◈◈，公司销售毛利率为34.82%★◈◈，同比下降1.42%★◈◈。这与上游金属★◈◈、聚合物等原材料成本以及下游需求分化等因素都有一定关系★◈◈。拉长时间看★◈◈，公司最新毛利率整体维持历年相对高位水平★◈◈，较2021年历史低点上升了7.16%★◈◈。
此外★◈◈，公司最新销售净利率为20.8%★◈◈，在制造业中算是盈利能力较强的了★◈◈。可见★◈◈，公司成本控制较好★◈◈，总销售费用率从2019年的15.5%下滑至2024年三季度末的10.9%★◈◈。
总体来看★◈◈，长盛轴承的基本面表现“中规中矩”太阳集团游戏城新版★◈◈，过去市场给予的估值水平大致也就20-30倍★◈◈，也合情合理★◈◈。不过★◈◈，在人形机器人开始进入量产之际★◈◈，市场对于新业务的增长潜力抱有极大期待★◈◈。
长盛轴承介入人形机器人领域★◈◈，有两大业务——一是应用于关节处的自润滑轴承★◈◈，二是部分执行器中的丝杠产品★◈◈。
目前★◈◈，公司已经确认与宇树科技合作★◈◈，并已签订合作协议并取得了订 单★◈◈，主要用于机器人关节处的自润滑轴承★◈◈。这是令市场极为亢奋的核心因素之一★◈◈，因为宇树背后的核心概念股不算多★◈◈，且明确公告已经拿到订单的企业就更少了★◈◈。
我们在《A股有了一条叫“宇树”的人形机器人产业链》中明确提到过★◈◈，宇树在四足★◈◈、人形机器人领域陆续有量产产品出来★◈◈，且进行了小批量商业化★◈◈，在全球范围来看属于第一梯队太阳集团游戏城新版★◈◈。加之技术实力强以及成本优势大★◈◈，未来在人形机器人市场占据一席之地的概率较高★◈◈。
一般而言★◈◈，人形机器人直线个四点接触轴承★◈◈。轴承还用于旋转关节执行器★◈◈，部位包括关节连接★◈◈、谐波减速器（或RV减速器）★◈◈，分别需要12个角接触轴承+12个交叉滚子轴承★◈◈、10个柔性轴承+12个滚针轴承（RV减速器应对12个圆锥轴承+4个角接触轴承）★◈◈。
此外★◈◈，轴承还是灵巧手核心部件★◈◈，空心杯电机★◈◈、行星减速器的内部结构之一★◈◈，预计会使用24个滑动轴承★◈◈、24个球轴承和36个滚针轴承★◈◈。
按照国海证券拆解特斯拉Optimus★◈◈，28个轴承（14个旋转执行器14个轴承★◈◈、线元★◈◈，占人形机器人价值单体的0.98%★◈◈。按照1000万台来测算★◈◈，市场增量空间为182亿元★◈◈。
可见★◈◈，整个轴承产品在人形机器人中的价值量不算低★◈◈。更为关键的是★◈◈，自润滑滑动轴承市场竞争格局相对较好★◈◈，长盛轴承作为国内最大龙头★◈◈，受益程度不小皮皮网络电视★◈◈。
据华经产业研究院和QY Research数据显示★◈◈，2021年★◈◈，全球自润滑轴承市场的巨头包括日本的Daido Metal★◈◈、美国GGB★◈◈、日本OILES★◈◈、长城轴承★◈◈、双飞股份★◈◈，市场占有率分别为17.3%★◈◈、10%★◈◈、5.8%太阳集团城官网★◈◈，★◈◈、3%★◈◈、2.7%★◈◈。
长盛轴承已经拿到宇树科技自润滑轴承订单★◈◈，但一台机器人用了多少个轴承★◈◈，每个轴承单价多少★◈◈，都无法知晓★◈◈。
除轴承业务外★◈◈，长盛轴承早在2022年发布定增计划★◈◈，斥资2.65亿元用以扩大自润滑轴承和滚珠丝杠的产能★◈◈，其中包括扩展丝杠新赛道的3万套滚珠丝杠★◈◈。此外★◈◈，公司持股45%的滁州华纳★◈◈，具备60万套的新能源汽车真空电子驻车及商用车换挡滚珠丝杠生产能力★◈◈。
长盛轴承拥有汽车领域的滚柱丝杠的技术与制造能力★◈◈。而汽车和人形机器人所需的滚珠丝杠在技术★◈◈、工艺方面既有相似之处★◈◈，但也有一些差异★◈◈，主要体现在精度要求★◈◈、承载能力★◈◈、结构设计与加工工艺等方面★◈◈，后者技术要求明显要高一些皮皮网络电视★◈◈。
2024年6月★◈◈，长盛轴承在深交所互动易平台回复投资者关于“是否与宇树科技合作开发滚珠丝杠”提问时表示★◈◈，公司前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发太阳集团游戏城新版★◈◈，公司产品在人形机器人领域的应用处于探索研究及样品试制阶段122cc太阳集团★◈◈，★◈◈，并没有明确是否向宇树科技供货★◈◈。
此外★◈◈，长盛轴承还表示皮皮网络电视★◈◈，公司自润滑丝杠的螺母使用高分子材料制作而成★◈◈，因此无需外部润滑就可实现长期运转★◈◈，相比滚珠丝杠★◈◈，具有自润滑★◈◈、免维护★◈◈、低噪音的特点★◈◈。
从公司官方披露的信息看★◈◈，长盛轴承在人形机器人的丝杠领域有技术突破★◈◈、有送样★◈◈，且自身产品有自润滑优势特点★◈◈。
值得注意的是★◈◈，丝杠是人形机器人中很重要的核心零部件★◈◈，技术壁最高（毛利率高达60%★◈◈，高于电机★◈◈、减速器★◈◈、力传感器等其他零部件）★◈◈，国产化率低★◈◈，单机占比较大★◈◈。
总而言之★◈◈，长盛轴承拥有丝杠★◈◈、轴承两大零部件太阳集团游戏城新版★◈◈，且与宇树科技合作紧密★◈◈，未来将会是大为受益的供应商之一★◈◈。因此★◈◈，公司被资本市场疯狂追逐也有一定逻辑性★◈◈。
在业绩没有兑现之前★◈◈，长盛轴承的大涨逻辑无法有效被证伪★◈◈。当然★◈◈，股价能在短期之内快速飙涨★◈◈，几乎必然是机构太阳集团★◈◈，★◈◈、游资★◈◈、散户★◈◈、量化资金合力抱团的结果★◈◈。
从2025年1月份开始★◈◈，长盛轴承北调研的频次非常高★◈◈，已经累计高达6次★◈◈，涉及180家机构（含券商★◈◈、基金★◈◈、资管★◈◈、险资等等）★◈◈，位于A股公司同期被调研次数和机构总数前列★◈◈。
长盛轴承频频被调研★◈◈，其实也间接证明了机构已经真金白银下场参与了★◈◈，且很有可能是主导角色★◈◈。因为从2024年开始★◈◈，主流机构均认为2025年将会是人形机器人的量产元年★◈◈。这场资本盛宴★◈◈，机构是不会缺席的★◈◈。
其次★◈◈，针对目前还处于题材阶段的人形机器人★◈◈，游资自然也不会放过★◈◈。据东方财富统计★◈◈，最近1个月★◈◈，长盛轴承上榜龙虎榜5次★◈◈，最近3个月太阳成集团tyc122cc★◈◈！★◈◈，上榜更是高达13次★◈◈。
在《如何看待这波“人形机器人”行情？》一文中★◈◈，我们提到★◈◈，一个产业生命周期按照渗透率与渗透率加速度分为五个阶段★◈◈，第一阶段是从0%到5%的导入期★◈◈，渗透率低于5%★◈◈，提升缓慢★◈◈，企业基本无法实现盈利★◈◈；第二阶段是从5%到25%的加速成长期★◈◈，龙头企业盈利增速往往至100%以上★◈◈，ROE可达25%-35%★◈◈，动态PE升至60-120X★◈◈。
目前★◈◈，人形机器人还处于导入期★◈◈，明后年或有望进入第二阶段★◈◈，真正的受益龙头估值给要到150倍★◈◈，乃至200倍★◈◈，更多会由市场情绪★◈◈、资金疯狂炒作驱动★◈◈，动荡风险就非常大了★◈◈。
收益永远与风险成正比★◈◈，不妨在人形机器人领域挖掘关注下一个长盛轴承★◈◈，风险回报比或许会更好一些★◈◈。
